文/趙斌

　　北京時間9月4日，紐約商品交易所黃金期貨價格一度探底至3573.7美元/盎司，日內最大跌幅超40美元。

　　國內市場卻呈現另一番景象。上海黃金交易所黃金基準價4日最高升至每克811元人民幣，金條報814元。中國黃金投資金條報價849元，周大福、周生生等品牌金飾價格攀升至1060元，較前一日均有小幅上漲。

　　“國際跌、國內漲”，讓一些投資者陷入困惑。金價是否已見頂？現在入場是“抄底”還是“接盤”？

　　黃金“高估值、高波動”

　　“黃金價格沖高后回落，本質是‘高處不勝寒’。”匯管信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車采訪時指出，當前金價已偏離基本面支撐，技術性回調壓力持續累積，沖高失敗后引發拋售。

　　另外，近期美元指數強勢攀升，成為壓制金價的關鍵力量。在金融市場中，美元與黃金通常呈負相關關系——美元走強意味著其他貨幣持有者購買黃金的成本上升，需求隨之降溫。

　　工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林分析稱，金價相對過高導致投資人興趣下降，當價格處于高位時，投資者會擔憂買入后價格下跌，從而減少需求，形成“價格越高、需求越弱”的負反饋循環。

　　趙慶明認為，如地緣風險、通脹預期等支撐過去幾年金價上漲的因素雖未完全逆轉，但邊際效應正在遞減，黃金已進入“高估值、高波動”的敏感區間。

　　金價走勢具有“雙面性”

　　對于未來金價走勢，市場存有分歧。

　　趙慶明認為，當前缺乏重大利空因素，全球貨幣信用重構、美元霸權下沉等支撐金價上漲的底層邏輯并未發生根本性變化。但這不影響金價短期回調風險，價格波動幅度可能繼續擴大，投資者需警惕“假突破”誘多后的深度調整。

　　金價連漲并不斷刷新歷史高位后出現下跌，這到底是技術性回調還是價格拐點？

　　盤和林從技術面給出參考點：若金價在3500美元/盎司附近反彈，則短期調整可能結束；若跌破這一支撐位，則可能面臨深度回調。美聯儲降息預期曾是推高金價的重要動力，但當前黃金相對價格已處于歷史高位，降息落地后市場將重新定價，金價或迎來真正拐點。

　　美聯儲下一次議息會議將于9月16日至17日舉行，投資者普遍預期美聯儲將進行2025年首次降息。美聯儲理事沃勒4日表示，美聯儲在未來數月內可能進行多次降息。

　　也有分析認為，市場對美聯儲降息預期的作用已經充分釋放。真正到美聯儲降息日，未必一定對金價產生大的影響，甚至屆時金價出現不漲反跌的情況也不足為奇。

　　為何“國際跌、國內漲”？

　　與國際市場的大幅波動相比，國內黃金市場相對“淡定”。

　　趙慶明解釋，國內投資金條和金飾品價格調整通常滯后于國際市場，原因在于國內產品此前對國際金價存在較大溢價，能夠容忍原料金價格上漲到一定程度后再調整。例如，國際金價下跌50美元/盎司，但國內金價可能因前期溢價較高而僅微調，甚至因匯率、稅費等因素出現短期上漲。

　　趙慶明建議，若計劃投資國內黃金產品，需觀察國際金價下跌是否持續，以及國內溢價是否逐步消化。若投資國際黃金ETF或期貨，則需警惕短期波動風險，嚴格設置止損位。

　　盤和林則認為，3500美元/盎司是短期多空分水嶺，若有效跌破，可能引發技術性拋售，投資者需及時調整倉位。

　　趙慶明同時提醒，全球貨幣體系變革、地緣政治不確定性、通脹預期波動……這些因素共同構成了黃金的“慢變量”支撐。投資者需保持理性，避免被短期噪音干擾，根據自身風險承受能力合理配置資產。